公社債市場はその時々の金融・経済環境、金融政策の動向によって相場が上昇（利回りは低下）したり、下落（利回りは上昇）したりします。そして相場材料として外国為替相場の動向も主要な位置を占めています。為替相場との関係を単純化していえば、円高・ドル安に進めば債券相場にプラス、円安・ドル高に振れればマイナス要因になります。というのも、円安になると、輸入物価の上昇を招き、インフレの素地を作り、これを防ぐために日銀は金融政策を引き締め気味に持っていかざるをえなくなります。そうなると、先行きの金利水準は上昇（価格は低下）することになり、それだけ債券投資の価格リスクが高まります。金利高イコール債券価格安というわけで、円安に向かう局面では債券の買いが手控えられることが多いのです。